12月5日，天齊鋰業(yè)（002466.SZ）公告表示，公司已完成購買SQM公司股份的付款及股份過戶手續(xù)，交易對價為40.66億美元。截至目前，天齊鋰業(yè)合計持有SQM公司A類股6255.66萬股，B類股551.68萬股，合計持股比例為25.86%。

    據悉，SQM公司是全球第二大鋰生產商。在此次交易之前的2014年，全球第一大鋰生產商泰利森51%的股權已被天齊鋰業(yè)收入麾下。這兩次并購擴張讓天齊鋰業(yè)一躍變成了全球鋰礦巨頭。

    對于外界擔憂的因收購導致的負債問題，天齊鋰業(yè)董秘辦人士向《中國經營報》記者表示：“本次收購為現金交易，短期內會對負債指標造成一定影響，未來公司將通過包括發(fā)行H股、可轉債在內的多種融資手段降低負債水平。”

    曾經瀕臨破產

    或許外界不會料到，兩次完成收購國外巨頭的天齊鋰業(yè)，在14年前只是一家瀕臨破產的小廠。

    2004年，四川省射洪縣一家地方國企——射洪鋰業(yè)正處于破產邊緣。這家成立于1992年的縣屬國企主要經營鋰鹽生產和加工。雖然鋰素有“工業(yè)味精”之稱，但當時的鋰加工產業(yè)在國內市場規(guī)模遠遠不及現在。此外，受制于礦石資源、成本和產品質量等方面因素的影響，企業(yè)經營長期處于虧損狀態(tài)。到2004年，射洪鋰業(yè)已經累計虧損超過6200萬元，遠遠超出成立之初的投入。

    彼時，射洪鋰業(yè)鋰礦石供貨商蔣衛(wèi)平提出了希望收購射洪鋰業(yè)的想法。2004年射洪縣政府與蔣衛(wèi)平控制的成都天齊實業(yè)（集團）有限公司（以下簡稱“天齊集團”）簽署協議，在剝離射洪鋰業(yè)約7000萬元債務后，以1144萬元價格將射洪鋰業(yè)全部股權轉讓給天齊集團。此后，射洪鋰業(yè)更名為天齊鋰業(yè)。

    談及為何要接手這樣一家連年虧損的企業(yè)，有著工科背景的蔣衛(wèi)平曾經回憶稱，當時日本研制過鋰電池，是非常初級的產品。但是鋰作為元素周期表中最輕的金屬，物化性質很活潑，人類利用這個元素的可能性非常大。

    2007年，在蔣衛(wèi)平接手的第三年，天齊鋰業(yè)實現總營收3.06億元，凈利潤6342.48萬元，并且將企業(yè)的資產負債率降低到27.49%。

    此時的天齊鋰業(yè)似乎已經度過了艱難求生的階段，不過，長期單一的原料來源讓天齊鋰業(yè)仍然不能保證長期穩(wěn)定的利潤。

    據悉，天齊鋰業(yè)的主要產品為工業(yè)級和電池級碳酸鋰、無水氯化鋰、氫氧化鋰。其中，碳酸鋰是其最重要的產品，生產該產品的原材料主要為鋰輝石、硫酸和純堿，其中鋰輝石占成本的比例較高。2007 年~2009 年，天齊鋰業(yè)鋰輝石采購金額分別為 1.38億元、1.18億元、1.07億元，占原材料采購金額的比例分別為 58.85%、58.81%、61.19%。

    “從全球范圍內來說，澳大利亞、中國、智利的鋰礦資源比較豐富，但是中國的鋰礦品位比較低，開采難度大，生產成本較高。因此，國內碳酸鋰生產企業(yè)的原材料大多需要海外進口。”一名鋰電池行業(yè)內人士說道。

    “蛇吞象”式并購

    2010年8月，天齊鋰業(yè)成功登陸深交所。然而，處于產業(yè)鏈中部的天齊鋰業(yè)始終是一個鋰礦石加工企業(yè)，原材料價格和終端售價都會直接影響天齊鋰業(yè)的經營效益。

    上市后，作為泰利森在國內進口量最大的合作伙伴，天齊鋰業(yè)始終密切關注著泰利森的動向。2012年8月23日，美國洛克伍德控股公司（以下簡稱“洛克伍德”）突然宣布以每股6.50加元的價格收購泰利森100%的普通股股權，收購成本總計7.24億加元，約合人民幣45.54億元。

    “洛克伍德的突然出手，打亂了天齊鋰業(yè)的節(jié)奏。當時的天齊鋰業(yè)剛剛上市兩年，手中的資源不多，當時泰利森是供應商，天齊鋰業(yè)已經在策劃發(fā)起對泰利森的收購，但是原本的計劃是希望逐漸獲得泰利森的股權。”一名接近天齊鋰業(yè)的人士說道。

    從當時全球鋰礦資源分布來看，泰利森與 SQM、洛克伍德、FMC 3家鹽湖鋰礦供應商合計占有全球 90%以上市場份額，如果洛克伍德完成收購泰利森，無疑將加劇全球鋰產業(yè)的寡頭局面。而泰利森又是天齊鋰業(yè)創(chuàng)立以來唯一鋰輝石來源，擁有著全球品位較好的鋰輝石礦資源。如果放棄收購泰利森股權的機會，未來天齊鋰業(yè)在原材料價格上的議價能力將受到影響。

    為此，一向低調保守的蔣衛(wèi)平決定發(fā)起對泰利森的收購。然而，2012年的天齊鋰業(yè)的總資產僅為15.69億元，當年凈利潤0.42億元。天齊鋰業(yè)的競爭對手洛克伍德則是一家資產超過400億元的企業(yè)。即便是收購對象泰利森的資產也遠超天齊鋰業(yè)。

    3個月時間籌集40億元資金，對任何一家公司都不是小數目。“其實就是為了收購泰利森傾盡自己及家庭幾十年努力獲得的所有。”蔣衛(wèi)平在接受《英才》雜志記者采訪時回憶道。

    收購過程中，天齊鋰業(yè)母公司天齊集團在澳大利亞成立子公司文菲爾德，通過文菲爾德在多倫多證券交易所獲得泰利森19.99%股份，成功攔截洛克伍德的收購計劃。此后，得益于中投公司以及工商銀行等機構的支持，2013年12月天齊鋰業(yè)成功完成對泰利森的收購，天齊集團以總計34.13億元對價獲得泰利森65%的股份，計算貸款利息和融資費用共計費用38.76億元。

    受到收購泰利森的財務費用支出影響，天齊鋰業(yè)的凈利潤從2012年的0.42億元下滑到2013年的-1.91億元，同比下降557.66%。此后，天齊集團通過向洛克伍德出讓部分股權來降低因收購導致的負債，此次出讓股權后，天齊鋰業(yè)母公司天齊集團持有泰利森51%股權。

    此外，收購之時出于保密性、融資便利性等多方面的考慮，對泰利森的收購是由天齊鋰業(yè)母公司天齊集團進行的，并且引入了中投公司和工商銀行的資本。隨后，天齊鋰業(yè)通過非公開發(fā)行股票的方式募資31.29億元，緩解了由于收購帶來的負債風險和融資成本。2014年3月，天齊鋰業(yè)非公開發(fā)行股票獲批。2014年年報顯示，天齊鋰業(yè)實現凈利潤1.31億元，同比增長168.57%。

    再次并購國外巨頭

    完成對泰利森收購兩年后，天齊鋰業(yè)再次扣動了重大資產收購的扳機。

    這次，天齊鋰業(yè)將目標瞄準了智利的SQM公司。據了解，SQM的生產地正是位于智利的阿塔卡瑪鹽湖，這里是全世界最大的鹽湖提鋰生產基地。

    2016年9月，加陽公司（Agrium）和加拿大鉀肥公司（PotashCorp，以下簡稱“薩鉀”）宣布將合并。作為當時全球鉀肥產能最大的企業(yè)，薩鉀持有SQM 32%股權。

    在兩家企業(yè)合并期間，中國和印度的反壟斷審查機構要求薩鉀在2017年11月2日起的18個月內剝離其持有的在其他公司的部分權益，其中包括其在 SQM 持有的32%股權。

    在此背景下，2018年5月31日，天齊鋰業(yè)發(fā)布公告，擬以65 美元/股，從Nutrien 集團（加陽公司與薩鉀合并后的新公司）手中收購SQM公司23.77%的A類股股權，總交易價款為40.66億美元。

    “此前天齊鋰業(yè)曾收購過小部分SQM的B類股股權，但是后來薩鉀那邊突然提出終止隨后的交易。這樣一來就只能暫時停止。這次兩家合并涉及到反壟斷調查，因此不得不剝離這部分資產。”上述接近天齊鋰業(yè)的人士說道。

    然而，與收購泰利森相似，天齊鋰業(yè)收購SQM的費用同樣超過了企業(yè)總資產。

    天齊鋰業(yè)公告表示，本次購買需要支付的資金總額約 42.26 億美元（包括交易對價40.66億美元，交易費用和融資等費用1.60億美元），這筆費用的具體出資情況為：公司自有資金（約7.26億美元）、中信銀行（國際）有限公司提供10億美元的融資承諾，以及中信銀行成都分行為這筆交易組建的銀團貸款可以支付25億美元。

    在天齊鋰業(yè)《重大資產購買報告書（草案）》中提到，收購完成后，公司的負債率將由2017年的40.39%上升到78.41%。對此，天齊鋰業(yè)董秘辦人士表示：“本次收購為現金交易，短期內會對負債指標造成一定影響，未來公司將通過包括發(fā)行H股、可轉債在內的多種融資手段降低負債水平，公司會結合多種因素綜合考量，選擇適合自己的融資方案，逐步降低公司資產負債率和財務杠桿至合理水平。”

    此外，從2018年上半年天齊鋰業(yè)的經營數據可以看出，該公司88.15%的總營收由國內貢獻，海外市場占比較少。

    受新能源汽車市場興起等因素影響，中國市場對鋰礦資源的需求量激增，但是國外諸如LG化學、松下等動力電池生產企業(yè)產能規(guī)模同樣可觀，對于天齊鋰業(yè)而言，在控股、參股全球兩大優(yōu)質鋰礦資源公司后，如何開拓海外市場同樣是制約其成長的關鍵。天齊鋰業(yè)董秘辦人士坦言：“2017年天齊鋰業(yè)90%左右的產品供應到國內，長單比例不高。未來公司將加大在海外市場的拓展力度。”