根據(jù)媒體報道，尚太科技4月28日在電話會議上表示，2025年公司目前要重點推進的產能建設計劃具體是在馬來西亞建設年產5萬噸鋰電池負極材料項目（馬來西亞項目）和山西省晉中市昔陽縣建設年產20萬噸鋰離子電池負極材料一體化項目（即山西四期），上述項目預計均將在2025年第三季度開始建設。
一、產能擴張計劃的核心項目
尚太科技的產能擴張計劃主要由兩個核心項目組成：馬來西亞年產5萬噸鋰電池負極材料項目和山西四期年產20萬噸鋰離子電池負極材料一體化項目。馬來西亞項目總投資約1.54億美元（折合人民幣10.9億元），建設周期預計9個月，將于2025年第三季度啟動建設，2026年上半年投產。該項目是尚太科技首個海外生產基地，定位為輻射歐美市場的"橋頭堡"，旨在規(guī)避貿易保護主義相關風險，如歐盟碳關稅和美國《通脹削減法案》（IRA）的供應鏈限制。
山西四期項目總投資約60億元，建設周期預計18個月，同樣計劃于2025年第三季度啟動建設。該項目是尚太科技在山西的第四期產能擴張，聚焦于一體化生產，通過工藝優(yōu)化和裝備升級進一步提升效率。山西尚太鋰電科技有限公司作為"山西省新型儲能產業(yè)鏈的鏈主企業(yè)"，自2018年在當?shù)亟◤S以來已成功實施三期項目，累計產能達到20萬噸。山西四期項目投產后，尚太科技在山西的總產能將提升至40萬噸，成為全國規(guī)模最大的負極材料一體化生產基地之一。
這兩個項目與尚太科技已投產的河北石家莊"年產10萬噸鋰離子電池負極材料一體化項目"（已于2025年3月達產）共同構成公司產能擴張的三大支柱。到2027年，尚太科技的人造石墨負極材料有效產能將超過50萬噸，較2024年的約34萬噸增長近50%，進一步鞏固其在全球負極材料領域的領先地位。
項目名稱
| 項目名稱 | 產能規(guī)模 | 投資金額 | 建設周期 | 啟動時間 | 投產時間 | 地理位置 |
| 馬來西亞項目 | 5萬噸/年 | 約1.54億美元(10.9億元人民幣) | 9個月 | 2025年第三季度 | 2026年上半年 | 馬來西亞 |
| 山西四期項目 | 20萬噸/年 | 約60億元 | 18個月 | 2025年第三季度 | 2026年底 | 山西省晉中市昔陽縣 |
| 河北石家莊項目 | 10萬噸/年 | 約40億元 | 12個月 | 2024年第一季度 | 2025年3月 | 河北省石家莊市無極經(jīng)濟開發(fā)區(qū) |
二、技術優(yōu)勢與成本控制能力
尚太科技的產能擴張之所以能夠高效推進并支撐全球化戰(zhàn)略，主要得益于其在技術與成本控制方面的雙重優(yōu)勢。首先，公司采用一體化生產模式，全工序（從原料處理到成品包裝）集中在同一園區(qū)內完成，這不僅提高了生產效率，還實現(xiàn)了對全流程的精準把控。一體化生產使尚太科技的石墨化自給率達到了100%，大幅降低了外協(xié)加工成本，與行業(yè)內多數(shù)企業(yè)相比具有顯著優(yōu)勢。
其次，尚太科技在石墨化環(huán)節(jié)擁有領先技術。作為曾經(jīng)的專業(yè)石墨化服務商，公司在該領域積累了十余年的工藝經(jīng)驗。自主研發(fā)的高效石墨化爐能耗低于行業(yè)平均水平，而產品得率卻高出行業(yè)平均水平。這一技術優(yōu)勢使得尚太科技在成本控制上具備了顯著競爭力，2024年公司負極材料單噸扣非凈利潤約為0.37萬元，在行業(yè)毛利率普遍承壓的背景下依然保持相對穩(wěn)定。
第三，尚太科技在快充負極材料領域實現(xiàn)了技術突破。2024年，公司開發(fā)并批量供應了具備高倍率性能（≥4C）的快充負極材料產品，適配新一代"快充"、"超充"性能的動力電池需求。這種差異化產品戰(zhàn)略使尚太科技在市場競爭中脫穎而出，成為寧德時代等頭部電池廠商的技術迭代"第一受益者"。據(jù)行業(yè)預測，2024-2026年全球動力電池需求的復合年增長率（CAGR）將超過35%，尚太科技的技術儲備恰好契合這一市場需求。
最后，尚太科技持續(xù)加大研發(fā)投入，2020-2022年研發(fā)費用從2215.43萬元增至10622.20萬元，2023年前三季度研發(fā)費用高達8932.09萬元，同比增長54.63%。截至2023年6月，公司擁有42項授權專利（包括11項發(fā)明專利和31項實用新型專利），形成了深厚的技術積累。公司正從"成本導向"向"科技引領"轉變，通過技術創(chuàng)新鞏固成本優(yōu)勢，降本增效，精益生產。
三、應對貿易保護主義的全球化布局
尚太科技的產能擴張計劃，尤其是馬來西亞項目的建設，體現(xiàn)了公司對貿易保護主義風險的前瞻性應對。當前全球負極材料行業(yè)正面臨日益嚴峻的貿易壁壘，歐盟已推出《歐盟新電池法》，要求從2025年起電池制造商必須對其產品的碳足跡進行聲明；到2026年，電池的碳足跡性能等級需被公開；而到2028年，只有低于規(guī)定的最大碳閾值的產品才能進入歐盟市場。此外，歐盟還計劃將溫室氣體定價機制擴大至所有主要行業(yè)，未來可能將動力電池納入碳關稅（CBAM）范圍。
美國方面，IRA法案對電池供應鏈提出了嚴格的本地化要求。2025年起，美國要求電池關鍵礦物（如鋰、石墨）的供應鏈不得涉及中國敏感實體（FEOC），否則無法享受稅收抵免。雖然目前鋰電池未被納入歐盟碳關稅范圍，但隨著全球貿易保護主義升溫，尚太科技的全球化布局顯得尤為必要。
馬來西亞項目正是尚太科技應對貿易保護主義的關鍵舉措。通過在馬來西亞設立全資孫公司并建設生產基地，公司可以規(guī)避部分國家和地區(qū)重拾貿易保護主義相關政策帶來的風險。馬來西亞作為RCEP成員國，具備交通便利、電力資源相對豐富、制造業(yè)基礎良好等優(yōu)勢，有助于公司快速建設產能并把握發(fā)展機遇。
值得注意的是，馬來西亞項目采用了"新加坡子公司持股"的股權結構設計，這有助于規(guī)避美國對"中國敏感實體"的直接認定。同時，公司正通過工藝創(chuàng)新與精益管理，提高生產效率和信息化、智能化、自動化水平，以確保海外生產基地的競爭力。隨著新生產基地的陸續(xù)投產，尚太科技有望通過"中國智造+全球供應"的雙軌戰(zhàn)略，重塑行業(yè)競爭格局。
四、國內外產能布局與市場定位
尚太科技的產能布局呈現(xiàn)出"國內穩(wěn)基，海外拓面"的戰(zhàn)略特點。國內方面，公司形成了以河北石家莊和山西昔陽為核心的兩大生產基地。河北石家莊項目年產10萬噸，已于2025年3月達產；山西前三期項目累計20萬噸，2022年已完成；山西四期項目20萬噸，計劃于2025年第三季度啟動建設，2026年底投產。這些國內基地靠近原材料產地（如河北的焦炭資源），運輸成本顯著低于同行業(yè)，形成了區(qū)位優(yōu)勢。
海外方面，馬來西亞項目是尚太科技全球化布局的第一步，年產5萬噸，定位為輻射歐美市場的"橋頭堡"。馬來西亞交通便利，電力成本相對較低，且未被美國列為受關注外國實體（FEOC），在IRA框架下具備一定優(yōu)勢。項目投產后，將主要服務LG、比亞迪等國際客戶，通過本地化生產貼近終端市場，響應客戶需求。
根據(jù)公司管理層透露，到2027年，尚太科技的人造石墨負極材料有效產能將超過50萬噸，這一目標的達成主要依賴于國內外兩大產能支柱：國內基地（河北10萬噸+山西四期20萬噸）和馬來西亞海外基地（5萬噸）。此外，尚太科技正積極布局硅碳負極材料，已取得三款成熟產品成果，向部分客戶開始送樣，為未來可能的產能擴展奠定基礎。
五、全球化戰(zhàn)略的實施路徑與挑戰(zhàn)
尚太科技的全球化戰(zhàn)略實施路徑清晰：通過國內基地實現(xiàn)規(guī)模效應與成本優(yōu)化，通過海外基地規(guī)避貿易壁壘并開拓國際市場。公司采用"基地群"模式，以河北、山西基地為核心，實現(xiàn)生產成本持續(xù)優(yōu)化；同時，通過馬來西亞基地構建輻射歐美市場的海外橋頭堡，重塑行業(yè)競爭格局。
這一戰(zhàn)略實施面臨多重挑戰(zhàn)。首先，馬來西亞項目的供應鏈設計需符合IRA要求。美國IRA法案規(guī)定，2025年起，含有FEOC制造或組裝的任何電池組件的車輛將無法享受稅收抵免。尚太科技需確保馬來西亞項目在股權結構（通過新加坡子公司持股）和供應鏈（部分原材料在東南亞采購）上符合IRA的"非敏感實體"認定。公司可能利用RCEP區(qū)域價值累積規(guī)則，將東南亞國家的原材料視為"原產材料"，降低對非原產材料的依賴比例。
其次，東南亞本地市場的鋰電池需求能否支撐5萬噸產能仍存疑。雖然東南亞電動汽車市場正在快速發(fā)展，但目前市場規(guī)模相對有限。根據(jù)行業(yè)預測，馬來西亞本地及周邊國家的鋰電池需求可能不足以完全消化5萬噸產能，項目可能主要依賴歐美出口訂單。這要求尚太科技在馬來西亞項目上實現(xiàn)更高的產能利用率和更高效的供應鏈管理。
第三，市場競爭壓力加劇。中國負極材料企業(yè)正加速出海，馬來西亞已成為競爭熱點。新宙邦、雄韜股份、海四達等企業(yè)也在當?shù)夭季?，尚太科技需通過技術優(yōu)勢和成本控制能力維持競爭力。此外，美國對東南亞光伏產品的貿易政策變化可能對鋰電池行業(yè)產生警示作用，尚太科技需密切關注IRA政策動向及東南亞供應鏈的合規(guī)風險。
六、全球化戰(zhàn)略的經(jīng)濟效益與戰(zhàn)略意義
尚太科技的全球化戰(zhàn)略不僅具有經(jīng)濟效益，更具有深遠的戰(zhàn)略意義。從經(jīng)濟效益看，馬來西亞項目的投產將提升公司國際業(yè)務規(guī)模，增強盈利能力。2024年，公司負極材料銷售量達21.65萬噸，同比增長53.65%，2025年預計出貨量將達33萬噸，同比增長40%。隨著新增產能的釋放，公司有望進一步擴大市場份額，提高訂單覆蓋率（2025年預計超90%）。東吳證券預測，尚太科技2025-2027年歸母凈利潤將分別為10.58、13.48、16.93億元，對應PE分別為13X、10X、8X，顯示出市場對公司產能擴張和全球化戰(zhàn)略的積極預期。
從戰(zhàn)略意義看，全球化布局使尚太科技成為少數(shù)能同時滿足寧德時代、國軒高科等電池巨頭需求的供應商。公司通過全球化布局，建立了更靈活的供應鏈體系，降低了單一市場依賴風險。同時，馬來西亞項目的建設將提升公司在國際市場的認可度，增強全球競爭力。尚太科技管理層表示，"公司的擴產不是簡單的規(guī)模疊加，其全球產業(yè)領導地位將會更加不可撼動"。
七、未來發(fā)展前景與風險提示
尚太科技的全球化戰(zhàn)略和產能擴張計劃為公司未來發(fā)展前景提供了堅實支撐。隨著全球動力電池需求快速增長，尚太科技有望通過產能釋放和技術創(chuàng)新實現(xiàn)更高質量的成長。公司正通過"科技引領"戰(zhàn)略，持續(xù)推動技術和工藝創(chuàng)新，從成本導向走向科技引領，進一步鞏固其在負極材料領域的競爭優(yōu)勢。同時，公司新增產能已被多家頭部電池廠提前鎖定，2025年訂單覆蓋率已超90%，為產能釋放提供了保障。
然而，這一戰(zhàn)略也面臨多重風險。首先是國內外政治、經(jīng)濟環(huán)境變化的風險。馬來西亞項目的建設需獲得中國境內發(fā)改委、商務部門、外匯部門等相關政府機關的備案或審批，以及馬來西亞當?shù)胤煞ㄒ?guī)的批準，能否取得相關備案或審批以及最終取得時間存在不確定性。其次是國際貿易政策風險。隨著全球貿易保護主義抬頭，美國、歐盟等主要市場可能進一步收緊電池供應鏈政策，影響公司產品的出口和銷售。第三是市場競爭加劇風險。鋰電池負極材料行業(yè)處于白熱化競爭狀態(tài)，主要人造石墨負極材料產品價格水平較低，行業(yè)利潤率持續(xù)收窄，尚太科技需保持技術領先和成本控制優(yōu)勢以應對競爭。
總體而言，尚太科技的產能擴張計劃與全球化戰(zhàn)略相輔相成，通過國內外基地協(xié)同、技術優(yōu)勢支撐和成本控制能力，公司有望在負極材料行業(yè)集中度持續(xù)提升的背景下，進一步鞏固其全球第一陣營的領先優(yōu)勢。隨著山西四期和馬來西亞項目的陸續(xù)投產，尚太科技的人造石墨負極材料有效產能將突破50萬噸，為公司帶來更大的市場影響力和更強的競爭優(yōu)勢。
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